In breve
Il ROI misura il rendimento di tutto il capitale investito, il ROE solo di quello dei soci. Se l'azienda guadagna sul capitale più di quanto paga per i debiti, i debiti fanno salire il ROE sopra il ROI: è l'effetto leva. Se succede il contrario, la leva lavora contro.
Quando la leva aiuta
In Esempio Srl il ROI, 10,8%, è più alto del costo medio dei debiti finanziari, 6,7%: ogni euro preso in prestito rende più di quanto costa, e il ROE sale. Con un ROI sotto il costo del debito, più debiti abbassano il ROE e aumentano il rischio.
| ROI | 10,8% |
| × leva finanziaria: capitale investito ÷ patrimonio netto | 2,81 |
| × incidenza della gestione non caratteristica: utile netto ÷ risultato operativo | 0,64 |
| = ROE | 19,4% |
Il prezzo della leva
Più debiti vogliono dire più interessi da pagare comunque, anche negli anni cattivi. Per questo un ROE alto ottenuto con molta leva è più fragile di uno ottenuto con un buon ROI. Soglie indicative del sito per la leva: fino a 2 in equilibrio, tra 2 e 3 da tenere d'occhio, oltre 3 critica.
All'esame, attenzione a
- Qui la leva è capitale investito ÷ patrimonio netto; alcuni libri usano debiti ÷ patrimonio netto: va dichiarato.
- Il confronto che conta è tra ROI e costo dei debiti, non tra ROI e ROE.
- Un ROE molto più alto del ROI segnala molti debiti.